Valars Group, крупнейший зернотрейдер и землевладелец Ростовской области, продает земельные активы кубанской группе “Краснодарзернопродукт” – другому значимому игроку на зерновом рынке юга России. Скорее всего, сделка эта вынужденная – руководство “Валаров” не справилось с долгами и, меняя владельца, спасает компанию, чтобы сохранить отношения с кредиторами.
Стороны уже подтвердили факт сделки по продаже контрольного пакета компании “Валинор”, но отказались уточнять ее детали. Известно, что предприятием уже управляет новая команда менеджеров, хотя гендиректором “Валинора” еще числится владелец Valars Group Кирилл Подольский. В настоящее время сделка проходит стадию юридического оформления, поэтому Подольский в разговоре с “Экспертом ЮГ” обстоятельств ситуации не пояснил, однако заметил: “Мне очень неприятна эта ситуация, но я считаю, что сделал все, чтобы компания не развалилась, а кредиторы по максимуму избежали потерь. Я сейчас думаю о будущем. К сожалению, с нынешним составом акционеров провести реструктуризацию не получилось”.
Несмотря на отсутствие пояснений, из этого высказывания можно сделать как минимум два вывода, которые еще не звучали при освещении этой сделки. Первый: сделка – вынужденная, это шаг, который должен спасти компанию. Второй вывод: угроза развала исходила не только от кредиторов, но и от акционеров “Валаров” – видимо, ситуация вызвала среди них разногласия, которые только усугубили положение. Третий момент, который сегодня не звучит: “Валинор” – только часть Valars Group, это компания, в которой был сконцентрирован сельхозпроизводственный бизнес группы. Ее продажа не означает выхода из трейдинга, в котором “Валары” традиционно были сильны, входя в тройку крупнейших экспортеров зерна в России.
Основатель Valars Group Кирилл Подольский – один из самых успешных зернотрейдеров на юге России. До 2006г. он был генеральным директором и миноритарным акционером компании “Югтранзитсервис” (ЮТС), крупного трейдера из Таганрога. Именно тогда стал формироваться сельскохозяйственный бизнес группы. После акционерного конфликта в ЮТС была основана Valars Group, где Подольский стал контролирующим собственником, а миноритариями – ряд топ-менеджеров компании, которые ушли из ЮТС вместе с Подольским. “Валары” стартовали как трейдеры, и очень быстро – за первый год они отгрузили зерна на $800 млн. А уже в 2008 г. компании достались все активы ЮТС, новая команда которого не справилась с управлением. Однако именно в этот период были накоплены основные долги перед банками. Молодая компания привлекала деньги не на самых хороших условиях, а зерно покупала дороже. И появление обремененных долгами активов ЮТС на самом деле добавило проблем. Скоро у компании появился сценарий их решения – она собралась весной 2011 г. провести первичное размещение (IPO) 40% акций на Варшавской фондовой бирже, которое должно было принести $200-300 млн. Важным фактором для Valars Group было наличие крупных украинских активов. Именно с целью размещения и был создан агрохолдинг Valinor, у которого на балансе оказалось 360 тыс. га земли и 8 элеваторов в России и Украине. Так были разделены два ключевых направления бизнеса – торговля зерном (ООО “Валары”) и сельхозпроизводство. Однако размещение сорвалось из-за резко изменившейся конъюнктуры на рынке.
Согласно собственной информации компании, к началу этого года на балансе “Валинора” находились 238 тыс. га земли на юге России (в Ростовской области, Краснодарском и Ставропольском краях). Хозяйства “Валаров” занимались выращиванием зерновых (пшеница, ячмень, кукуруза) и масличных (подсолнечник, рапс) культур, а также сахарной свеклы. Кроме того, компания располагала в начале 2014 г. складскими активами общим объемом 972 тыс. т, более чем 4,5 тыс. единиц сельскохозяйственной техники и 750 единицами грузового автотранспорта.
По информации “СПАРК-Интерфакс”, в 2011-2012 гг. чистый убыток ООО “Валары” превысил 1 млрд. руб., объем краткосрочных займов и кредитов на конец 2012 г. составлял почти 6,7 млрд. руб. В октябре прошлого года группа получила иск на 500 млн. руб. от банка “Возрождение”. Тогда же, во 2 полугодии 2013 г., по словам аналитика агентства “Инвесткафе” Романа Гринченко, компания продала украинское подразделение за $60 млн., хотя, исходя из тогдашних рыночных цен на сельхозземли, его стоимость должна была составлять $80-110 млн. Ведь холдингу Кирилла Подольского принадлежали 120 тыс. га земли в Полтавской, Винницкой, Сумской, Черкасской, Николаевской, Херсонской областях.
По данным компании “Инвесткафе”, в прошлом году совокупные долги группы перед Сбербанком, Альфа-банком, “Петрокоммерцем”, “Возрождением” и Deutsche Bank составляли $520 млн. В этом году они оцениваются в $600 млн. При этом объем экспорта “Валаров” в 2012 г. составил лишь 230 тыс. т зерновых против 1,2 млн. т в 2009-10 гг., а в прошлом году, считает Гринченко, “Валинор” фактически провалил посевную, засеяв значительно меньшую площадь, чем обычно.
Следует заметить, что высокая закредитованность характерна практически для всех российских сельхозпроизводителей. Скажем, у ГК “Черкизово” отношение чистого долга к EBITDA по итогам прошлого года составило 4,3, а у “Русагро” годом ранее 5,3; у “Валинора” этот показатель на уровне 8-9. При этом, говорит Роман Гринченко, бизнес “Русагро” и “Черкизово”, в отличие от “Валинора”, диверсифицирован, что обеспечивает более высокую защиту от кредитных рисков. “Деятельность “Валинора” вызывала большие сомнения, – говорит исполнительный директор информационно-аналитического центра “СовЭкон” Андрей Сизов. – Компания не банкротилась, но и не работала как надо. Земли использовались неэффективно, было неадекватное финансирование, из-за этого и низкие урожаи”. Ключевой в этом контексте представляется информация об имевших место разногласиях среди акционеров компании. Некоторые компании имеют еще большее отношение чистого долга к EBITDA, но справляются с ним. Valars Group успешно управляла своими большими долгами несколько лет. Главный вопрос, на который сегодня пока нет ответа, – что именно привело к потере управляемости: акционерный конфликт или какие-либо иные обстоятельства?
Еще в 2010 г. в интервью “Эксперту ЮГ” гендиректор “Краснодарзернопродукта” (КЗП) Алексей Сидюков говорил, что компания с целью усиления рыночных позиций и диверсификации бизнеса приобрела несколько аграрных предприятий на Кубани. На момент появления информации о сделке с “Валинором” в состав КЗП входили 6 таких предприятий в Абинском, Калининском, Кореновском, Красноармейском и Приморско-Ахтарском районах Краснодарского края, совокупный земельный банк превышал 50 тыс. га сельскохозяйственных угодий.
При этом экспортное направление КЗП (ООО “Краснодарзернопродукт-Экспо”) год от года растет. По данным компании, объемы экспорта увеличились с 270 тыс. т в 2006 г. до 1,4 млн. т пшеницы, кукурузы, отрубей, мучки, риса, ячменя и других сельскохозяйственных культур в 2011-2012 сельхозгоду. Рост экспорта ускорился после того, как весной 2009 г. КЗП приобрел 25% акций ООО “Ейск-Порт-Виста” всего за 57,5 млн. руб., после чего сразу же начал модернизацию порта с целью наращивания перевалки зерновых за рубеж. В результате оборот “КЗП-Экспо”, по данным “СПАРК-Интерфакс”, с 2008 г. по 2012 г. вырос с 4,719 до 13,723 млрд. руб. (47-е место в прошлогоднем рейтинге крупнейших компаний ЮФО аналитического центра “Эксперт-ЮГ”). Сейчас, по данным официального сайта КЗП, компания контролирует 5-7% зернового и масличного экспорта России.
Некоторые эксперты полагают, что, приобретя 235 тыс. га донской земли у “Валинора”, КЗП сможет начать активную экспансию на мировой рынок зерна. Однако это еще вопрос – успешный сельхозпроизводитель совсем не автоматически становится крупным игроком на мировом зерновом рынке. И наоборот, успешные трейдеры гораздо чаще не имеют земельного фонда – например, “Астон” или Объединенная зерновая компания. “Наиболее грамотная политика для собственника такого количества земли – это производство, а не трейдинг, – комментирует сделку Артем Екушевский, руководитель зернотрейдинговой компании из Таганрога “Белый двор”. – КЗП же больше сосредоточен на растениеводстве, а не на продажах, экспортная составляющая – не главная в компании”.
Рассматривается и версия, что КЗП приобрел активы Кирилла Подольского в пользу более сильного игрока. Многие полагают, что за кубанской компанией стоит финансово-промышленная группа АФК “Система” Владимира Евтушенкова. Руководство “Системы” уже три года активно скупает сельхозактивы на Юге – в частности, в Ростовской области за 476,5 млн. руб. было куплено ОАО “Донское” (25,4 тыс. га). “Россия имеет один из самых низких в мире показателей себестоимости производства зерна, поэтому мы считаем, что у отечественного сельскохозяйственного сектора есть большой потенциал”, – объяснил это приобретение президент “Системы” Михаил Шамолин. На сегодняшний день совместно с членами французской семьи Луис Дрейфус, ведущей агробизнес более чем в полусотне стран мира, холдинг контролирует компанию “Русская земля” (RZ Agro Holding Ltd.), владеющую пятью зернопроизводящими хозяйствами на юге России общей площадью 89 тыс. га. Как сообщили в RZ Agro Holding, операционная стратегия компании подразумевает рост за счет создания полноценных и самодостаточных кластеров, которые состоят из 30-50 тыс. га компактно расположенной пашни. Компактность позволяет значительно сократить операционные и инвестиционные затраты, а также улучшить управляемость хозяйствами. В компании заявляют, что целевым ориентиром для собственного земельного банка видят его общий объем в пределах 300-400 тыс. га.
В 2012 г. холдинг создал и интегрировал в компанию кластеры “Ростов-Юг” (на базе ОАО “Донское” и ОАО “Конный завод им. Первой Конной армии” – всего 47 тыс. га) и “Ростов-Восток” (на базе ЗАО “Вишневское”, ОАО ПСХ Маркинское, ЗАО “Красная звезда” – всего 42 тыс. га). Кроме того, в состав “Русской земли” входят кластер “Ставрополь-Запад” (ОАО “СП Новотроицкое”, 10 тыс. га) и формирующийся кластер “Краснодар”. В начале прошлого года Федеральная антимонопольная служба удовлетворила ходатайство ООО “Русская земля” о приобретении 100% компании “Зерноиндустрия-Кубань”, аффилированной с “Кубаньзернопродуктом”. Ключевой вопрос о будущем “Валинора” – кто именно в конечном счете возьмется управлять этим большим активом. Не исключено, что КЗП попробует сделать это самостоятельно. Но если активы “Валинора” действительно куплены в интересах “Русской земли”, то тем самым эта группа сможет в 2,5 раза увеличить нынешний земельный банк и стать лидером по производству зерновых и масличных на юге России. “Если новый собственник приведет активы в порядок, то можно ожидать, что он станет одним из крупнейших экспортеров зерна из России”, – считает Роман Гринченко.
Кроме того, располагая собственным нефтегазовым бизнесом (интегрированная группа “Башнефть”), руководство “Системы” могло бы на льготных условиях снабжать ГСМ свои южнороссийские хозяйства, что значительно повысило бы их рыночную конкурентоспособность. Однако и у “Системы” пока нет продолжительного и положительного опыта работы в агробизнесе. “Крупный капитал до недавнего времени в землю не инвестировал, поэтому у него сегодня не хватает “историй успеха”, – считает Андрей Сизов. – Так что новому собственнику в первую очередь придется решать проблему заметного повышения производительности новых земель”. Ну а Valars Group теперь, видимо, сосредоточится на трейдинге. Затем и надо было отдать компанию, сохранив ее и минимизировав потери кредиторов, с которыми еще предстоит работать. (Эксперт-Юг/Пищепром Украины и мира)