Есть ли жизнь после дефолта по долгам на $1,3 млрд.? Некогда флагман украинского агросектора – “Мрия” – пытается это доказать. Генеральный директор компании Саймон Чернявский и советник комитета ее бондхолдеров – управляющий директор Rothschild & Cie в СНГ Джованни Сальветти – представили свое видение развития агрохолдинга.
Судебные процессы против кипрской холдинговой компании Mriya Agro Holding PLC, а также владельца 80% ее акций – HF Assets Management Limited с Виргинских островов, принадлежащей Ивану Гуте и семье – закончились успешно для кредиторов. Однако они только начали процедуру установления контроля над “Мрией”. Временные ликвидаторы этих офшоров лишь шаг за шагом передают назначенному кредиторами менеджменту активы предыдущих владельцев. В конце прошлого года бывшее руководство сообщало, что земельный банк агрохолдинга объединяет 260000 га сельхозугодий. Получить в распоряжение все эти земли Чернявский надеется уже к 2016 г., но пока установить полный контроль удалось лишь над 180000 га. Из около 200 юрлиц в Украине и 21 компании за рубежом, которыми владеет “Мрия”, ставленникам кредиторов передано только 141 и 18 фирм соответственно.
Команда Чернявского также еще не получила контроля над семью сахарными заводами, компанией-дистрибутором сельхозтехники John Deere и логистической фирмой. Есть трудности и с техническим парком – менеджмент управляет лишь половиной из 488 находящихся на балансе “Мрии” сельхозмашин и всего пятью единицами логистической техники (1,2% от общего количества). При этом связь с предыдущим менеджментом компании сейчас отсутствует.
Новые кредиты
Заместитель гендерального директора агрохолдинга Ukrlandfarming Игорь Петрашко отмечает, что наибольшая проблема для менеджеров “Мрии” сейчас – почти полное отсутствие складских запасов. Предшественники передали им всего 83000 т зерновых и 61 т картофеля переходящих остатков. Всего на балансе компании зерновых числится 579000 т, сахара -106000 т, картофеля – 216000 т.
С учетом дефицита ресурсов в этом сезоне “Мрия” собирается обрабатывать 110000 га земли: 50000 га засеют яровыми культурами (в основном кукурузой, соей и подсолнечником), еще 60000 га уже приходится на озимые. “Складские запасы – это возможность получить оборотный капитал для посевной, – поясняет Петрашко. – Вряд ли у холдинга есть достаточно внутренних ресурсов, чтобы провести посевную кампанию и собрать урожай. Реализация 80 млн. т зерновых принесет порядка $15 млн.”. При этом, согласно расчетам Андрея Гордийчука, председателя правления агрохолдинга “Сварог Вест Груп”, в этом году проведение посевной с соблюдением всех технологий обойдется компаниям в $1000 на 1 га земли.
Решить проблему дефицита ресурсов закредитованная “Мрия” надеется с помощью новых займов. По словам Чернявского, менеджмент ведет переговоры с кредиторами о привлечении около $30 млн. для проведения весенних полевых работ, возвращения лизинговой техники и поддержания баланса компании. Уже своей компании кредиторы должны предоставить льготные условия финансирования, считает Александр Паращий, руководитель аналитического отдела инвестбанка Concorde Capital. “Рынок кредитования сейчас отсутствует в Украине, но деньги есть у кредиторов, среди которых много международных финансовых компаний и банков. Если у них будет уверенность, что компания в хороших руках, она сумеет привлечь средства на достаточно выгодных условиях”, – допускает он. Тем не менее, одного доверия к менеджменту может быть недостаточно для получения дешевых денег. “Будет интересно наблюдать, как “Мрия” привлечет финансирование сейчас. Кредиторы здесь в ловушке – если не дать денег, компания практически в сентябре прекратит существование. Слабо верится и в то, что кредиторы предоставят средства под субсидированные проценты, уже потеряв $1,3 млрд.”, – возражает инвестбанкиру Петрашко. По его убеждению, обязательными условиями кредитования “Мрии” будут приоритетность возврата займа в полном объеме и хороший залог.
Амбиции “Мрии”
Для полноценного возрождения неплатежеспособному агрохолдингу не обойтись без восстановления контроля над своими активами. Множество направлений бизнеса “Мрии”, которые остаются в подвешенном состоянии, имеют ключевое влияние на операционную деятельность компании. По словам Петрашко, логистическая фирма и дистрибутор сельхозтехники в структуре “Мрии” замкнут интеграционный цикл. В периоды активного экспорта, даже имея денежные ресурсы, не всегда удается найти транспортные мощности на рынке. В то же время прямое сотрудничество с John Deere позволяло бы закупать технику по более выгодным ценам.
Скажется в долгосрочной перспективе и длительный простой сахароварительного направления. Оставаясь без перерабатывающих мощностей, “Мрия” не будет сеять сахарную свеклу в текущем сезоне. “Сложно сказать, насколько привлекательным будет этот бизнес в плане маржинальности в 2015 г. – ценовая конъюнктура сейчас не слишком благоприятна для производства сахара. Но этот актив важен с точки зрения перспектив и взятых под него кредитов”, – констатирует топ-менеджер агрохолдинга Олега Бахматюка.
Консолидация всех активов компании в руках нынешнего руководства может перерасти в затяжной корпоративный конфликт. “Одной из причин, почему новая администрация не может взять под контроль все предприятия группы, может быть то, что часть из них не входила в состав холдинга изначально, а была лишь под фактическим контролем предыдущих собственников. Если это так, для возврата данных предприятий могут потребоваться годы и десятки судебных разбирательств”, – подчеркивает партнер юридической фирмы AGA Partners Иван Касынюк. В подобном положении были, например, логистический и дистрибуторский бизнесы “Мрии”.
В то же время юрист прогнозирует, что компании вряд ли удастся восстановить контроль над всей собственностью группы, особенно при активном сопротивлении со стороны семьи Гут. “Корпоративная структура 20% компании может быть юридически разрозненной и недостаточно упорядоченной. Вероятно, влияние предыдущих владельцев на часть бизнеса сохраняется по сей день”, – добавляет он.
Несмотря на это, Джованни Сальветти предполагает, что, возобновив стабильную работу, “Мрия” может стоить $500-600 млн и даже провести повторное IPO в течение 3-4 лет. Александр Паращий соглашается, что такие перспективы вполне реальны, но подчеркивает: на сегодня у холдинга скорее отрицательная стоимость.
“Если оптимизировать затраты, навести порядок в компании, полностью перебрать контроль над всеми активами у предыдущих собственников, то это возможно. Тем не менее, сделать это в агросекторе чрезвычайно трудно – из-за длительного производственного цикла очень сложно контролировать свои расходы”, – резюмирует аналитик. Он также напоминает, что в ближайшие 2-3 года рынки как заимствований, так и акционерного капитала будут закрыты для украинских компаний.
В любом случае, перед тем как думать об IPO, “Мрие” необходимо реструктурировать текущую задолженность. Менеджмент обещает уже к середине апреля подготовить бизнес-план следующих 3-5 лет, на основании которого это будет сделано. Перспективы агрохолдинга в этот период во многом определит сговорчивость кредиторов. (forbes.ua/Пищепром Украины и мира)